基金产品创新马不停蹄公募大松绑东北甜茅

基金产品创新马不停蹄 公募“大松绑”

基金产品创新马不停蹄 公募“大松绑”

506天，锐意改革的郭树清在证监会担任一把手的时间，亦为历任证监会主席中任职最短的主席。 然而，其为基金业带来的变革注定将影响深远。

郭树清在任期间，上证指数从2473.41点跌至2278.40点，跌幅7.88%。不过，基金公司管理公募资产规模则从2.1万亿增加至2.9万亿，规模逆市扩张逼近4成。

基金产品、基金公司的扩容几乎是史无前例的。基金产品创新马不停蹄，短期理财、跨市场、债券ETF、瞄准券商保证金的货币基金等纷纷涌现。一时间，创新成为了基金公司关键词。基金公司的扩容毫不含糊，已经从之初的67家扩张至78家。

2012年6月，郭树清在基金业协会成立大会上做了“我们需要一个强大的财富管理行业”的讲话，为行业下一步指明了方向，更激发基金行业做大做强的斗志。

基金公司肩负创新重任，监管层也为其转型给出了新业务的入场券。基金公司通过成立子公司可以进军非二级市场，类信托业务已向基金公司打开大门。

不过，在财富管理这一大领域，基金公司面临的竞争对手也突然多了起来。券商、保险、私募等均可开展公募业务，基金公司已不再是重点保护对象。

股权激励破冰

郭氏新政下，最让基金公司员工兴奋的莫过于股权激励。

然而，目前来看，高管持股之路仍不是一帆风顺。从2006年开始，基金公司股权激励就一直被业界热议，但一直难以实施。2011年12月，上任不久的郭树清公开表示，将研究制定证券公司和基金公司员工持股计划，探索设立合伙制资产管理机构。

基金界希望郭树清清除障碍，允许基金公司通过股权激励留住行业人才。监管层对基金公司子公司股东资质并无特殊要求，这实际是为高管持股留了通道。然而，此路对大基金公司来说，仍行不通。

去年年底，市场传言，南方某大型基金公司上报的子公司方案含有高管股权激励。不过，直至目前该基金公司子公司仍未拿到批文。不过，一些小基金公司子公司则实现了高管持股。

万家基金设立的万家共赢资产是首家含有股权激励的子公司。值得注意的是，子公司出资占比14%的股东上海承圆投资管理中心(有限合伙)为万家基金现有核心员工出资成立，这意味着，基金子公司员工持股终于“梦想照进现实”。

随后长信基金[微博]、东吴基金[微博]的子公司也成立，同样实现了员工股权激励。至今，也就只有这三家相对较小规模的基金公司实现了这一愿景。

事实上，小基金公司股权的获批伴有争议，公司运营之初自负盈亏很难，所以即使有了股权激励，前几年要想拿到分红都是很难的事情。市场更加期盼，能看到大型基金公司含有股权激励的子公司能够拿到准生证。

大公司股权激励尚未解决，业内人士将其归结于国资委的一项政策。国资委2008年发布的139号文——《国资委关于规范国有企业职工持股、投资的意见》规定，国企职工入股原则上限于持有本企业股权，不得持有其所在企业出资的子企业、参股企业及本集团公司所出资的其他企业股权。

这意味着，大股东有国资背景的基金公司要走股权激励的路很难。然而，证监会人士表示，今年根据新基金法的规定继续梳理修订配套规则，如允许基金公司通过专业人士持股方式改进激励约束机制。

事实上，除了股权激烈之外，证监会还明确表态支持基金公司上市融资。《证券投资基金管理公司管理办法》修订后，允许基金管理公司采用股份制形式、取消了对持股5%以下股东的行政审批，为基金管理公司上市预留了空间。

但纵观有公开财务数据的基金公司可以发现，即使按照登陆创业板的发行要求，三分之二的基金公司无缘上市。记者采访了解到，基金公司公募业务本身所消耗的资金量并不大，属于轻资产的公司，无强烈融资需求。相对而言，基金公司子公司的业务所需资本金则更大。

创新浪潮

创新，在郭氏新政下无比重要。创新产品动辄上百亿的首募规模可为例证。

嘉实基金董事长安奎在今年年初公开表示，回顾2012年最直接的感受是基金管理行业迎来一轮管制放松、业务创新的新浪潮。

事实上，这也是整个基金界的感受。基金公司产品创新层出不穷，基金界之前闻所未闻的新面孔陆续诞生。

某大型基金固定收益总监告诉记者，早在2011年年底，证监会赴上海调研之时，其向会里探讨了其掌舵货币基金的困惑。货币市场基金规模变化较大，经常出现大额申购赎回，这不利于操作，同样也会影响到持有人利益，所以就想设计一款产品能规避上述货币基金的弊端。

彼时，会里对其短期理财产品的想法给予大力支持，这使得次年年中，短期理财产品迅速面市，并在市场上迅速蹿红，吸金效果非同一般。

基金产品的创新并不止于此。酝酿已久的跨市场ETF在去年上半年诞生。两只沪深300(2614.988,0.00,0.00%)ETF拉开了跨市场ETF序幕，随后各大基金公司纷纷推出重量级产品，沪深300、中证500等主流指数成为最抢手的目标。

跨境市场的ETF同样于去年面世，不过均为跟踪港股市场指数的产品。记者获悉，如今，已有基金公司准备上报跨境ETF，跟踪美国市场上的主流指数。

创新大战中，不少基金公司将目光投向了券商保证金。去年年底，汇添富基金率先推出“货币基金添富快线”，投资者可以用股票账户上的闲置保证金直接购买该货币基金。其他基金公司也不甘落后，均欲在保证金市场分得一杯羹。华夏基金[微博]旗下华夏保证金理财、华宝兴业现金添益两只产品也均剑指保证金市场。而今，易方达、工银瑞信[微博]、银华、南方、嘉实等基金公司也纷纷加入推出此类场内货币基金的行列。

深圳某大型基金公司产品部总监告诉记者，去年以来一直都频繁地奔赴北京，主要是就创新产品和会里进行沟通。该公司准备的同样是两种创新型ETF，其中一只已经获批即将发行。

也有基金公司产品设计人士告诉记者，去年以来，产品创新一直处于火爆阶段。公司总经理把产品部看作公司最为重要的部门，亲自抓产品创新，曾经通宵达旦进行头脑风暴，赶设计方案及时报会。该人士同时告知记者，郭主席提倡创新，公司也就乘这一东风推陈出新。

创新浪潮远未结束。证监会现已公布的数据显示，中欧基金[微博]、中海、国泰基金[微博]已经申报了沪深300多空分级基金的方案，其中中海、国泰产品是发起式基金。易方达基金[微博]也声称，将申报多空分级ETF，目前已经获得了中证指数和上交所的授权，将开发沪深300指数期货正向两倍杠杆ETF、反向ETF和反向两倍杠杆ETF。

除此之外，记者获悉，证监会正在推进房地产投资基金即REITs的研究工作。

2013年之后，基金产品审核出现了重大变革。取消了通道制，基金公司可以根据市场需求自行决定上报数量；缩短审核期限，成熟产品按简易程序20个工作日内完成审核等。

除此之外，RQFII产品的投资同样得以放开手脚。首批RQFII基金必须至少80%投资于国内债券市场，第二批则是被动投资的ETF基金。如今，监管层已经放开了RQFII的投资领域，允许主动投资股市。

“郭氏新政下，基金产品的创新步伐超出了很多基金界人士的想象。即使是在郭主席离职之际，仍不忘送我们告别礼物——分级基金5万元的认购和申购门槛出现松动：分级基金将场外认(申)购门槛下调至1000元，这无疑有助于规模较小的分级基金提升规模以便更好运作。”北京某基金公司负责产品设计人员告诉记者。

竞争活水

当郭树清提出基金公司向财富管理中心转型之时，显然，他已经把基金公司推入了一个竞争更加残酷的大资管的生态环境中。

至此，基金公司的面临的不再是原有的对手，还有券商、私募、信托。

新基金公司扩容力度明显加大。一直以来，相比商业银行、保险、券商、信托等机构，基金公司的股东资格要求条件较高。如今，监管层支持包括民间资本在内的各类资本参股基金管理公司，放宽主要股东的范围和条件，取消主要股东注册资本不低于3亿元的规定。这事实上已经加速了新基金公司成立的速度。

如今，已经有5家城商行被纳入设立基金公司的试点，包括北京银行(9.49,0.00,0.00%)、兴业银行(20.07,0.00,0.00%)、南京银行(9.59,0.00,0.00%)等。银行系基金的扩容，将增加基金公司之间的竞争。

基金公司的扩容使得基金公司牌照估值下降，而事实上，公募基金业务已不再是基金公司的独门生意。符合条件的券商、保险、私募三类机构均可以直接开展公募基金业务。

从基金业协会网站上可以看到，已经有不少私募机构加入了基金业协会，“入会”意味着私募开展公募业务更进一步。公募业务上，基金公司将受到来自同行、以及其他资产管理机构的挑战。

与之同时，监管层向基金公司开放了另外一片领地，通过子公司开展类信托业务。记者了解到，子公司业务上，工银瑞信、嘉实基金子公司已经交出了几单项目。不过，还有很多子公司目前并无开展实际业务，面临着人才、项目、经验等储备不足的局面。

有基金公司高管告知记者，郭树清时代，证监会出台了不少利于行业长期发展的政策，按照中国体制的一贯作风，一般集体决策的成份更大一些。所以即使新任证监会主席肖钢上台，已出台政策会具有延续性的，暂不担心行业会有大的变化。

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